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2026-07-25 19:20:18
动力工具ღ✿★，918搏天堂官方注册页面ღ✿★，918博天堂·(中国区)官方网站中国制造ღ✿★。焦点科技(002315) 核心观点 一季度经营层面业绩增长稳健ღ✿★。公司2026年一季度实现营收5.11亿元ღ✿★，同比增长15.81%ღ✿★，归母净利润0.98亿元ღ✿★，同比-12.53%ღ✿★，扣非归母净利润0.96亿元ღ✿★，同比-11.96%ღ✿★，主要系股权激励费用影响ღ✿★。而剔除股权激励费用影响后ღ✿★，公司经营层面实现归母净利润1.27亿元ღ✿★，同比增长12.98%ღ✿★，扣非归母净利润1.25亿元ღ✿★，同比增长14.25%ღ✿★，整体业绩增长稳健含羞草实验室入口直接进爱豆ღ✿★。 业务层面ღ✿★，截至一季度末ღ✿★，中国制造网平台收费会员数为30294位ღ✿★，较去年同期增加了2176位ღ✿★，AI麦可付费会员数12766位918博天堂官方网站ღ✿★。 销售费用率下降ღ✿★，股份支付费用及职工薪酬增加ღ✿★。公司一季度毛利率77.52%ღ✿★，同比-2.96pctღ✿★，主要系股份支付费用及职工薪酬增加所致ღ✿★。销售费用率32.69%ღ✿★，同比-2.5pctღ✿★，实现优化ღ✿★。管理费用率及研发费用率分别为 12.97%/13.41%ღ✿★，分别同比+4.78pct/+2.77pctღ✿★，亦受到股份支付费用及职工 薪酬增加影响ღ✿★。现金流方面ღ✿★，一季度公司经营性现金净流出0.53亿元ღ✿★，同比-341%ღ✿★，主要系中国制造网现金收入不及预期ღ✿★，以及支付给职工的现金流出增加所致ღ✿★。 风险提示ღ✿★：付费会员数量增长不及预期ღ✿★；AI发展不及预期ღ✿★；贸易环境恶化ღ✿★。投资建议ღ✿★：整体上ღ✿★，中国制造网凭借品牌优势ღ✿★、完善的服务能力及AI工具生态闭环ღ✿★，在中国企业出海趋势中有望持续承接增长红利ღ✿★。同时增值服务配套进一步完善继续提升单个会员的贡献值ღ✿★，实现量价齐升ღ✿★。我们维持公司2026-2028年归母净利润预测为5.88/6.97/7.92亿元ღ✿★，对应PE分别为21.4/18/15.9倍ღ✿★，维持“优于大市”评级ღ✿★。
焦点科技(002315) 投资要点 事件ღ✿★：2026Q1公司单季度实现营业收入5.11亿元ღ✿★，同比增长15.81%ღ✿★；归母净利润0.98亿元ღ✿★，同比下降12.53%ღ✿★；扣非净利润0.96亿元ღ✿★，同比下降11.96%ღ✿★。 股权激励费用短期扰动表观利润ღ✿★，剔除后主业盈利仍保持稳健增长ღ✿★：2026Q1公司归母净利润和扣非净利润表观同比下滑ღ✿★，主要受到股份支付费用及职工薪酬增加影响ღ✿★。若剔除本期3,561.26万元股份支付费用ღ✿★，公司归母净利润同比增长12.98%ღ✿★，扣非净利润同比增长14.25%ღ✿★，真实盈利增速显著高于表观ღ✿★。本期利润端压力更多来自股权激励费用ღ✿★、人员投入及成本端阶段性扰动ღ✿★，公司主业盈利能力并未发生明显弱化ღ✿★。随着收入规模持续增长ღ✿★、股份支付费用影响逐步被消化ღ✿★，公司未来业绩有望持续回升ღ✿★。 中国制造网会员突破三万ღ✿★，现金回款短期承压ღ✿★：截至2026年3月末ღ✿★，中国制造网收费会员数达到30,294位ღ✿★，较去年同期增加2,176位ღ✿★，同比增长约7.7%ღ✿★；较2025年末增加501位ღ✿★，付费商户规模继续稳步扩张ღ✿★，核心主业仍保持较好的增长韧性ღ✿★。考虑到公司收入端仍保持双位数增长ღ✿★，中国制造网收费会员数继续提升ღ✿★，卖家端客户基础保持稳固ღ✿★，未来主业预计将保持稳健增长趋势ღ✿★。 AI麦可会员数持续增长ღ✿★，产品渗透率进一步提升ღ✿★：截至2026年3月末ღ✿★，AI麦可付费会员数达到12,766位ღ✿★，累计购买AI麦可的会员数达到20,466位ღ✿★，较2025年末的18,494位增加1,972位ღ✿★，增长约10.7%ღ✿★。若以中国制造网收费会员数为基数测算ღ✿★，26Q1AI麦可累计购买会员渗透率约为67.6%ღ✿★，较2025年末的62.1%提升约5.5个百分点ღ✿★，公司AI产品在卖家端的覆盖度和商业化渗透率仍在持续上行ღ✿★。 盈利预测与投资评级ღ✿★：由于公司整体经营情况稳健918博天堂官方网站ღ✿★，各项业务持续推进ღ✿★，因此我们维持公司2026-2028年的归母净利润盈利预测为6.45/8.31/9.96亿元ღ✿★，2026-2028年现价对应PE为14.98/11.62/9.70倍ღ✿★。我们认为公司是被低估的数字经济平台龙头ღ✿★，有望受益于“科技赋能+SaaS模式+政策利好”三大优势ღ✿★，迎来加速增长918博天堂官方网站ღ✿★，维持“买入”评级ღ✿★。 风险提示ღ✿★：市场需求波动和国际贸易环境变化ღ✿★；跨境经营和交易监管风险ღ✿★；数据安全与隐私保护风险ღ✿★；AI业务发展不达预期的风险
焦点科技(002315) 投资要点 事件ღ✿★：2026Q1公司单季度实现营业收入5.11亿元ღ✿★，同比增长15.81%ღ✿★；归母净利润0.98亿元ღ✿★，同比下降12.53%ღ✿★；扣非净利润0.96亿元ღ✿★，同比下降11.96%ღ✿★。 股权激励费用短期扰动表观利润ღ✿★，剔除后主业盈利仍保持稳健增长ღ✿★：2026Q1公司归母净利润和扣非净利润表观同比下滑ღ✿★，主要受到股份支付费用及职工薪酬增加影响ღ✿★。若剔除本期3,561.26万元股份支付费用ღ✿★，公司归母净利润同比增长12.98%ღ✿★，扣非净利润同比增长14.25%ღ✿★，真实盈利增速显著高于表观ღ✿★。本期利润端压力更多来自股权激励费用ღ✿★、人员投入及成本端阶段性扰动ღ✿★，公司主业盈利能力并未发生明显弱化ღ✿★。随着收入规模持续增长ღ✿★、股份支付费用影响逐步被消化ღ✿★，公司未来业绩有望持续回升ღ✿★。 中国制造网会员突破三万918博天堂官方网站ღ✿★，现金回款短期承压ღ✿★：截至2026年3月末ღ✿★，中国制造网收费会员数达到30,294位ღ✿★，较去年同期增加2,176位ღ✿★，同比增长约7.7%ღ✿★；较2025年末增加501位ღ✿★，付费商户规模继续稳步扩张ღ✿★，核心主业仍保持较好的增长韧性ღ✿★。考虑到公司收入端仍保持双位数增长ღ✿★，中国制造网收费会员数继续提升ღ✿★，卖家端客户基础保持稳固ღ✿★，未来主业预计将保持稳健增长趋势ღ✿★。 AI麦可会员数持续增长ღ✿★，产品渗透率进一步提升ღ✿★：截至2026年3月末ღ✿★，AI麦可付费会员数达到12,766位ღ✿★，累计购买AI麦可的会员数达到20,466位ღ✿★，较2025年末的18,494位增加1,972位ღ✿★，增长约10.7%ღ✿★。若以中国制造网收费会员数为基数测算ღ✿★，26Q1AI麦可累计购买会员渗透率约为67.6%ღ✿★，较2025年末的62.1%提升约5.5个百分点ღ✿★，公司AI产品在卖家端的覆盖度和商业化渗透率仍在持续上行ღ✿★。 盈利预测与投资评级ღ✿★：由于公司整体经营情况稳健ღ✿★，各项业务持续推进ღ✿★，因此我们维持公司2026-2028年的归母净利润盈利预测为6.45/8.31/9.96亿元含羞草实验室入口直接进爱豆ღ✿★，2026-2028年现价对应PE为14.98/11.62/9.70倍ღ✿★。我们认为公司是被低估的数字经济平台龙头ღ✿★，有望受益于“科技赋能+SaaS模式+政策利好”三大优势ღ✿★，迎来加速增长ღ✿★，维持“买入”评级ღ✿★。 风险提示ღ✿★：市场需求波动和国际贸易环境变化ღ✿★；跨境经营和交易监管风险ღ✿★；数据安全与隐私保护风险ღ✿★；AI业务发展不达预期的风险
焦点科技(002315) 投资要点 事件ღ✿★：2025Q4公司单季度实现营业总收入5.13亿元ღ✿★，同比增长12.26%ღ✿★；归母净利润0.87亿元ღ✿★，同比下降6.65%ღ✿★；扣非净利润0.87亿元ღ✿★，同比增长3.30%ღ✿★。公司拟向全体股东现金分红总额2.22亿元ღ✿★，股利支付率约44.1%ღ✿★。 股权激励与非主营业务短期扰动ღ✿★，主业延续高质量增长趋势ღ✿★：2025年公司确认股份支付费用6,810.64万元ღ✿★，若剔除该影响ღ✿★，归母净利润同比增长24.01%ღ✿★，扣非净利润同比增长25.19%ღ✿★，真实盈利增速显著高于表观ღ✿★。收入端来看ღ✿★，2025年下半年公司主营业务（中国制造网）收入同比增长19.00%ღ✿★。2025H2新一站保险业务收入同比下降13.61%ღ✿★，跨境业务收入同比下降32.78%ღ✿★，对整体收入增速及合并报表利润形成一定拖累ღ✿★。公司持续推进非主营业务减亏ღ✿★，受外部贸易环境扰动影响ღ✿★，相关业务当前处于战略性收缩阶段ღ✿★。随着股权激励费用影响逐步减弱ღ✿★、子公司转型成效逐步释放ღ✿★，公司未来业绩有望持续回升ღ✿★。 卖家现金回款增速显著提升ღ✿★，ARPU值持续改善ღ✿★：2025年公司销售商品ღ✿★、提供劳务收到的现金同比增长23.89%ღ✿★，较2024年的12.77%进一步加速ღ✿★，卖家端现金回款延续较强增长势头ღ✿★。截至2025年末ღ✿★，中国制造网收费会员数达到29,793位ღ✿★，较上年同期增加2,378位ღ✿★，同比增长8.67%ღ✿★，付费商户规模继续稳步扩张ღ✿★。2025年公司付费会员的ARPU约为7.23万元ღ✿★，较2024年的6.34万元提升14.00%ღ✿★，表明公司不仅付费商户规模持续增长ღ✿★，单商户付费贡献也在同步提升ღ✿★，卖家端经营质量延续改善ღ✿★。 公司AI产品在买家和卖家端发力ღ✿★，未来有望持续贡献业绩增长ღ✿★：2025年公司AI业务实现收入5,310.72万元ღ✿★，同比增长116.94%ღ✿★。买家端方面ღ✿★，公司于2025年10月完成Sourcing AI2.0升级ღ✿★，实现从寻源匹配向全流程采购决策辅助延伸ღ✿★，公司AI赋能从卖家侧进一步走向买卖双边协同ღ✿★。卖家端方面ღ✿★，截至2025年末ღ✿★，累计购买过AI麦克的会员数达到18,494位ღ✿★，2025年AI麦可现金收入9,083.24万元ღ✿★，同比增长88.49%ღ✿★，AI产品逐步走向收入兑现ღ✿★。 盈利预测与投资评级ღ✿★：由于公司2025年主业以外的业务有所下滑ღ✿★，但主业核心经营指标转好ღ✿★，将在未来有较大的贡献ღ✿★，因此我们将公司2026-2027年的归母净利润盈利预测由6.40/8.18亿元调整为6.45/8.31亿元ღ✿★，我们预计2028年的归母净利润为9.96亿元ღ✿★，2026-2028年现价对应PE为19.25/14.92/12.46倍ღ✿★。我们认为公司是被低估的数字经济平台龙头ღ✿★，有望受益于“科技赋能+SaaS模式+政策利好”三大优势ღ✿★，迎来加速增长ღ✿★，维持“买入”评级ღ✿★。 风险提示ღ✿★：市场需求波动和国际贸易环境变化ღ✿★；跨境经营和交易监管风险ღ✿★；数据安全与隐私保护风险ღ✿★；AI业务发展不达预期的风险
焦点科技(002315) 核心观点 2025年业绩稳健增长ღ✿★，剔除股权激励费用后归母净利润增长24%ღ✿★。公司2025年实现营业总收入19.21亿元ღ✿★，同比增长15.12%ღ✿★，归母净利润5.04亿元ღ✿★，同比增长11.61%ღ✿★。其中2025年股权激励费用影响6811万元ღ✿★，剔除后公司归母净利润5.59亿元ღ✿★，同比增长24.01%ღ✿★。整体业绩实现稳健增长ღ✿★，受益于中国制造网平台服务能力持续提升带来的用户规模与用户质量的双重优化ღ✿★。分红方面ღ✿★，2025半年度+年度分红合计派发4.12亿元ღ✿★，占年度归母净利润的82%含羞草实验室入口直接进爱豆ღ✿★。且公司发布未来三年分红规划ღ✿★，计划2026-2028每年度按照不低于当年扣非归母净利润的70%进行现金分红ღ✿★。 中国制造网用户规模和价值实现量价齐升ღ✿★，AI业务收入增长117%ღ✿★。分业务看ღ✿★，中国制造网主业收入16.01亿元918博天堂官方网站ღ✿★，同比增长18.11%ღ✿★，其中付费会员数增 长8.67%至29793位ღ✿★，同时用户价值实现增长ღ✿★。此外ღ✿★，中国制造网平台流量 同比增长33%ღ✿★，买家端资源进一步丰富ღ✿★。AI业务实现收入5311万元ღ✿★，同比增长116.94%ღ✿★，现金收入达到9083万元ღ✿★，同比增长88.49%ღ✿★。AI业务布局进一步完善ღ✿★，完成“AI麦可+Sourcing AI”协同布局ღ✿★，形成买卖双端全流程AI赋能闭环ღ✿★。其中AI麦可累计会员数达到18494位ღ✿★。 战略投放增加与收入确认错期影响毛利率ღ✿★，费用率优化ღ✿★。公司2025年综合毛利率79.3%ღ✿★，同比-0.99pctღ✿★。主要系阶段性增加了轻工行业的付费流量投放ღ✿★，而报表端营业收入按权责发生制递延确认ღ✿★，带来的错期影响ღ✿★。销售费用率35.76%ღ✿★，同比-0.28pctღ✿★，管理费用率8.8%ღ✿★，同比-0.93pctღ✿★，整体费用率实现优化ღ✿★。现金流方面ღ✿★，公司2025年实现经营性现金流净额8.88亿元ღ✿★，同比增长25.83%ღ✿★，现金流状况良好ღ✿★。 风险提示ღ✿★：付费会员数量增长不及预期ღ✿★；AI发展不及预期ღ✿★；贸易环境恶化ღ✿★。投资建议ღ✿★：整体上ღ✿★，中国制造网凭借品牌优势ღ✿★、完善的服务能力及AI工具生态闭环ღ✿★，在中国企业出海趋势中有望持续承接增长红利ღ✿★。同时增值服务配套进一步完善继续提升单个会员的贡献值ღ✿★，实现量价齐升918博天堂官方网站ღ✿★。考虑公司2026年仍预计产生股权支付费用1.2亿元ღ✿★，我们略下调公司2026-2027年归母净利润预测至5.88/6.97亿元（前值分别为6.01/7.13亿元）ღ✿★，新增2028年预测7.92亿元ღ✿★，对应PE为21.9/18.5/16.3倍ღ✿★，维持“优于大市”评级ღ✿★。
焦点科技(002315) 投资要点 事件ღ✿★：2025Q3焦点科技单季度收入同比增速为17.01%ღ✿★，归母净利润同比增速为-1.98%ღ✿★，扣非净利润同比增速为-3.42%ღ✿★。 股权激励费用和子公司亏损影响表观业绩ღ✿★，未来业绩有望触底回升ღ✿★：公司于2025年7月发布股权激励计划ღ✿★，将在2025-2027年摊销成本6,035/11,445/5,623万元ღ✿★，2025年将在三季度和四季度2个季度内完成股权激励费用的摊销ღ✿★，因此对2025Q3的业绩增速造成了较大的影响ღ✿★，若不考虑股权激励费用的影响ღ✿★，公司利润增速有望更高（包含子公司其他业务亏损的影响）ღ✿★。 主业现金回款保持高速增长ღ✿★：公司单三季度现金流量表披露的销售现金回款为18.59%ღ✿★，但这包含了其他非主业的业务增速（中报和年报有母公司口径）ღ✿★，公司主业的现金回款仍然保持健康增长ღ✿★，这将进一步带动未来2025年的业绩上行ღ✿★。截止2025Q3ღ✿★，公司中国制造网会员数29214位ღ✿★，相比去年同期增加了2546位ღ✿★，同比增长8.71%ღ✿★；累计购买过AI产品的会员数量达到了15687位含羞草实验室入口直接进爱豆ღ✿★，累计AI产品购买占比达到了53.7%ღ✿★。 公司AI产品在买家和卖家端发力918博天堂官方网站ღ✿★，未来有望持续贡献业绩增长ღ✿★：公司2025年10月22日发布了Sourcing AI产品ღ✿★，针对买家提供从查找转变为分析ღ✿★、协助和决策的AI产品ღ✿★。未来这一产品将会为买家提供更直观的搜索结果体现ღ✿★。买家端的用户基数远大于付费卖家ღ✿★，未来若收费将带来更大的业绩弹性ღ✿★。 盈利预测与投资评级ღ✿★：由于公司2025年主业以外的业务有所下滑ღ✿★，但主业核心经营指标转好ღ✿★，将在未来有较大的贡献ღ✿★，因此我们将公司2025-2027年的归母净利润盈利预测由5.33/6.40/7.93亿元调整为5.21/6.40/8.18亿元ღ✿★，2025-2027年现价对应PE为27.44/22.32/17.47倍ღ✿★。我们认为公司是被低估的数字经济平台龙头ღ✿★，有望受益于“科技赋能+SaaS模式+政策利好”三大优势ღ✿★，迎来加速增长ღ✿★，维持“买入”评级ღ✿★。 风险提示ღ✿★：市场需求波动和国际贸易环境变化ღ✿★；跨境经营和交易监管风险ღ✿★；行业竞争加剧
焦点科技(002315) 核心观点 三季度收入增长17%ღ✿★，股权激励费用等影响短期利润ღ✿★。公司三季度实现营业收入4.87亿元ღ✿★，同比+17.01%ღ✿★，取得归母净利润1.22亿元ღ✿★，同比-1.98%ღ✿★，扣非归母净利润1.18亿元ღ✿★，同比-3.42%ღ✿★。公司收入端在中国制造网平台会员持续增长ღ✿★，以及会员价值贡献提升的支撑下表现较好ღ✿★。截至9月底ღ✿★，公司旗下中国制造网的平台收费会员数为29214位ღ✿★，较去年同期增加了2546位ღ✿★，累计购买过AI麦可的会员数为15687位（不含试用体验包客户）ღ✿★。 利润端ღ✿★，三季度短期受股权激励费用3000余万等因素影响而表现下滑ღ✿★，剔除该因素后整体归母净利润增长20%+含羞草实验室入口直接进爱豆ღ✿★。 股权激励影响费用率ღ✿★，现金流状况良好ღ✿★。公司三季度实现毛利率78.52%ღ✿★，同比-1.4pctღ✿★，预计与增加买家端的投放以强化中国制造网的流量优势有关ღ✿★。 销售/管理及研发费用率分别同比增加2.35/1.09/1.73pctღ✿★，主要系股权激励 费用增加等影响ღ✿★。现金流方面ღ✿★，公司前三季度实现经营性现金流净额4.17亿元ღ✿★，同比+52.52%ღ✿★，整体现金流状况较好ღ✿★，主要受益于中国制造网现金收入增加ღ✿★，也为后续的收入增加奠定基础ღ✿★。 风险提示ღ✿★：付费会员数量增长不及预期ღ✿★；AI发展不及预期ღ✿★；贸易环境恶化ღ✿★。
焦点科技(002315) 投资要点 事件ღ✿★：2Q25营收4.76亿ღ✿★，同比增长16.32%ღ✿★；归母净利润1.83亿ღ✿★，同比增长16.44%ღ✿★。向全体股东每10股派发现金红利6元含羞草实验室入口直接进爱豆ღ✿★。 公司主业稳健增长ღ✿★，AI业务收入保持高增速ღ✿★：中国制造网上半年收入增速为17.14%ღ✿★，AI业务的收入达到了0.22亿元ღ✿★，收入增速达到了92.4%ღ✿★；配套业务持续收缩减亏ღ✿★，其中新一站保险收入同比下滑11.61%ღ✿★，跨境业务收入增速为5.81%ღ✿★。公司毛利率同比下降0.62PCTღ✿★，主要由于买量增长所致ღ✿★。销售费用率ღ✿★、管理费用率和研发费用率同比分别降低3.28PCTღ✿★、4.35PCT和4.15PCTღ✿★，整体净利率提升0.26PCTღ✿★。 主业现金回款增速持续加速ღ✿★，未来财报收入利润增速有望保持上行态势ღ✿★：2Q25中国制造网销售产品ღ✿★、提供服务的现金回款增速达到26.26%ღ✿★，而2024H1和2024H2此指标的同比增长6.43%和17.76%ღ✿★，公司卖家现金回款持续加速ღ✿★，伴随着收入的逐渐确认ღ✿★，未来业绩有望因此保持加速态势ღ✿★。中国制造网收费会员数为28699位ღ✿★，相比2024Q2增加2966位ღ✿★，同比增长11.53%ღ✿★；相比2025Q1增加581位ღ✿★，环比增长2.07%ღ✿★。购买AI麦可的会员累计超过13,000位ღ✿★，相比25Q1增长2000位ღ✿★。 买家流量大幅提升ღ✿★，未来有望带动卖家回款增速的增长ღ✿★：2025年上半年ღ✿★，中国制造网积极开展一系列流量优化举措ღ✿★。通过网站性能升级ღ✿★、多语站点深度优化ღ✿★、网站图文质量分阶段提升以及流量策略优化等手段ღ✿★，成功实现整站流量同比增长35%ღ✿★。重点新兴市场区域更是表现亮眼ღ✿★，中东上半年流量同比增幅达45%ღ✿★，南美洲上半年流量同比增长43%ღ✿★，欧洲上半年流量同比攀升41%ღ✿★，南亚地区上半年流量同比增长39%ღ✿★，非洲地区上半年流量同比增幅为35%ღ✿★。除区域流量增长外ღ✿★，中国制造网针对不同行业的流量增速也进行了重点优化ღ✿★，机械制造ღ✿★、计算机产品ღ✿★、医药卫生ღ✿★、运动健身等行业在平台上的流量增长迅猛ღ✿★，提升了交易达成的可能性ღ✿★。买家流量的大幅提升将会传导至卖家付费的加强ღ✿★。 盈利预测与投资评级ღ✿★：由于公司业绩持续上行ღ✿★，但发布股权激励将产生股权激励费用ღ✿★，2025-2027年股权激励费用分别为0.60/1.140.56亿元ღ✿★，因此我们将公司2025-2027年的归母净利润盈利预测由5.57/6.79/7.85亿元调整为5.33/6.40/7.93亿元含羞草实验室入口直接进爱豆ღ✿★，2025-2027年现价对应PE为31.32/26.09/21.06倍ღ✿★。我们认为公司是被低估的数字经济平台龙头ღ✿★，有望受益于“科技赋能+SaaS模式+政策利好”三大优势ღ✿★，迎来加速增长ღ✿★，维持“买入”评级ღ✿★。 风险提示ღ✿★：市场需求波动和国际贸易环境变化ღ✿★；跨境经营和交易监管风险ღ✿★；行业竞争加剧
焦点科技(002315) 核心观点 业绩稳健ღ✿★，归母净利润实现26%增长ღ✿★。公司2025上半年实现营业收入9.15亿元ღ✿★，同比+15.91%ღ✿★，归母净利润2.95亿元ღ✿★，同比+26.12%ღ✿★，扣非归母净利润2.86亿元ღ✿★，同比+24.17%ღ✿★。单二季度看ღ✿★，营收同比+16.32%至4.76亿元ღ✿★，归母净利润同比+16.44%至1.83亿元ღ✿★，扣非归母净利润12.49%至1.77亿元ღ✿★。整体业绩在中国制造网主业会员服务体系完善及价值提升ღ✿★，以及AI+贸易等新兴业务快速增长下表现较优ღ✿★。 中国制造网拓展多元买家群体ღ✿★，AI业务加速贡献增量ღ✿★。分业务看ღ✿★，中国制造网主业收入7.6亿元ღ✿★，同比+17.14%ღ✿★，收费会员数达到28699位ღ✿★，同比增长11.53%ღ✿★。买家端流量持续增长ღ✿★，整站流量同比增长35%ღ✿★，中东ღ✿★、南美及欧洲denghi长增长更优ღ✿★。AI业务收入2174万元ღ✿★，同比增长92.4%ღ✿★，购买AI麦可的会员累计超过13000位ღ✿★。此外ღ✿★，公司下半年拟推出全新升级的SourcingAIღ✿★，以精准响应海外买家需求ღ✿★，实现中国制造网买家端流量的持续丰富ღ✿★。 费用率优化ღ✿★，经营性现金流增长较好ღ✿★。公司上半年综合毛利率80.05%ღ✿★，同比略下滑0.11pctღ✿★。销售费用率34.16%ღ✿★，同比-1.11pctღ✿★，管理费用率7.49%ღ✿★，同比-1.98pctღ✿★，研发费用率9.39%ღ✿★，同比-0.73pct含羞草实验室入口直接进爱豆ღ✿★，受益费用优化及收入增长的规模效益ღ✿★。现金流方面ღ✿★，上半年实现经营性现金流净额2.39亿元ღ✿★，同比+57.33ღ✿★，受益付费会员数量及价值增长带来的现金回款增加等ღ✿★。 风险提示ღ✿★：付费会员数量增长不及预期ღ✿★；AI发展不及预期ღ✿★；贸易环境恶化投资建议ღ✿★：展望后续看ღ✿★：行业层面ღ✿★，在中国产业优势进一步凸显及海外新兴市场需求增长下ღ✿★，企业出海仍是长期发展趋势ღ✿★，为中国制造网等B2B贸易平台提供了较好的客户增长资源ღ✿★。而公司不断提升中国制造网的综合贸易服务能力ღ✿★，以及丰富买家端的流量资源ღ✿★，有望进一步承接出海红利ღ✿★，提升市场份额ღ✿★。此外ღ✿★，AI工具的领先布局进一步强化公司的差异化优势ღ✿★，提供业绩增量ღ✿★。我们维持公司2025-2027年归母净利润预测为5.53/6.4/7.37亿元ღ✿★，对应PE分别为29.3/25.3/22倍ღ✿★，维持“优于大市”评级ღ✿★。